Cú ngã của đứa con cưng DeFi là một bài học quan trọng về rủi ro hệ thống của stablecoin thuật toán. Lý do Terra sụp đổ trong tuần qua có lẽ bắt nguồn từ giao thức cho vay Anchor - gót chân Achilles của nó. Một trong những dấu hiệu đầu tiên cho thấy mọi thứ đang bất ổn là khi tiền gửi UST trên Anchor bắt đầu giảm vào thứ 7.
Biểu đồ tiền gửi và vay UST trên Anchor.
Anchor là giao thức cung cấp lợi tức hàng đầu thị trường, lên đến 20% trong năm cho người dùng gửi UST của họ trên nền tảng. Trước khi UST bắt đầu giảm vào cuối ngày thứ Bảy, Anchor cung cấp 75% toàn bộ nguồn cung lưu hành của UST, tương đương 14 tỷ USD trong tổng nguồn cung lưu hành là 18 tỷ USD.
Các chuyên gia cho rằng lợi nhuận cao của Anchor là không bền vững, nó được hỗ trợ bởi backer là Terraform Labs (TFL) và những nhà đầu tư lớn. Một sự sụt giảm lợi nhuận sẽ khiến những người gửi tiền UST “đào tẩu” khỏi Anchor (và UST) để tìm kiếm mức lợi nhuận cao hơn. Vấn đề ở đây là TFL và các đối tác không thể trợ cấp cho các nhà đầu tư trong thời gian quá dài. Tại một thời điểm nào đó, tiền sẽ cạn kiệt và khách hàng của Anchor, cùng với những người nắm giữ UST, cũng vậy.
Mặc dù Anchor không bị buộc phải giảm lãi suất quá đáng kể, nhưng tiền gửi UST đã giảm mạnh vào đầu tuần này, từ 14 tỷ USD xuống còn 3 tỷ USD. Quá nhiều tiền rút khỏi nguồn thanh khoản của UST, báo hiệu “cơn bão” sắp đến.
Hành động giá của LUNA và UST
Việc rút vốn ồ ạt từ Anchor đã góp phần gây áp lực bán lớn lên hệ sinh thái Terra, khiến giá của cả LUNA và UST đều giảm mạnh. Một số nhà giao dịch đã lo ngại viễn cảnh toàn bộ hệ thống có thể bị vỡ nợ. Để tăng giá UST, Luna Foundation Guard (LFG) đã triển khai đưa hơn 2 tỷ USD Bitcoin dự trữ lên thị trường.
Dự trữ của Luna Foundation Guard
Do Kwon đã bắt đầu “hold” BTC trong những tháng gần đây với nỗ lực biến đây thành nguồn tài sản bảo chứng cho đồng UST. Trong lần thử nghiệm đầu tiên (và có lẽ là cuối cùng) đối với cơ chế này, LFG đã “cho vay” hàng tỷ USD tài sản dự trữ cho các nhà tạo lập thị trường, rút sạch ví gần như hoàn toàn trong quá trình này.
Giờ đây, khi LFG gặp khó khăn trong việc tích lũy các khoản dự trữ, các nhà tạo lập thị trường có nhiệm vụ bảo vệ mức chốt của Terra bằng cách triển khai các kế hoạch giải cứu vốn trên các sàn giao dịch và các nhóm thanh khoản. Trong khi nguồn vốn giải cứu từ quỹ dự trữ của Terra đã mang lại một tin tốt khi làm tăng giá của UST và Luna vào thứ 3, giá của cả hai token này đều cực kỳ biến động kể từ ngày hôm sau.
Hành động giá của LUNA và UST trong tuần này.
Ngay cả khi Do Kwon thông báo trên Twitter một kế hoạch giải cứu Terra đang được thực hiện, niềm tin của thị trường vào dự án dường như đã giảm xuống mức thấp nhất trong lịch sử. LUNA đã từng có thời điểm được giao dịch với giá trên 120 USD vào đầu năm, nay đã giảm xuống dưới 1 USD. UST đã giảm xuống dưới 0,3 USD trong một thời gian ngắn. Điều đó dẫn đến những câu hỏi xung quanh việc liệu stablecoin có thể lấy lại được sự ổn định của nó hay không.
Khối lượng Bitcoin ra/vào sàn giao dịch
Hàng trăm triệu USD bitcoin đã được sử dụng để giải cứu UST có khả năng đã được bán thẳng ra thị trường. Biểu đồ về khối lượng giao dịch BTC đã tăng đột biến vào ngày 9 và 10/5, khi nguồn dự trữ của Terra được đưa ra lần đầu tiên. Mặc dù Terra không phải là nguyên do của toàn bộ sự gia tăng đột biến này, nhưng chắc chắn nó đã góp phần tác động mạnh mẽ. Nguồn dự trữ BTC của Terra giảm có thể tạo thêm áp lực bán cho một thị trường vốn đã hỗn loạn.
Tác động của UST có thể lan rộng trên cả thị trường như một lời nhắc nhở về lý do tại sao stablecoin - hình thành nền tảng tài chính phi tập trung - không chỉ gây rủi ro cho các nhà giao dịch cá nhân mà còn gây ra rủi ro hệ thống cho toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử nếu không được quản lý một cách có trách nhiệm. Các cơ quan quản lý cũng sẽ sớm vào cuộc để giải quyết vấn đề này.
Theo Coindesk
THEO DÕI CHÚNG TÔI TRÊN FACEBOOK
